21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道1月12日訊 融資融券落定，券商股成為市場追捧焦點(diǎn)。

根據(jù)媒體報道，首批融資融券試點(diǎn)券商將產(chǎn)生在2008年連續(xù)參加了兩次融資融券業(yè)務(wù)聯(lián)網(wǎng)測試的11家券商之中。

這11家券商包括中信證券（600030，SH）、光大證券（601788.SH）、海通證券(行情 股吧)（600837SH）和招商證券（600999SH）等4家上市券商，目前正處于上市重組進(jìn)程的廣發(fā)證券也名列其中。

“融資融券對券商營業(yè)收入的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個方面——利息收入和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增量。”安信證券首席行業(yè)分析師楊建海稱。

而在融資融券的利好消息下，券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)受批的傳言在市場上也廣為流傳。中金公司稱，“創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出將對證券公司價值產(chǎn)生重大影響。”

國泰君安金融行業(yè)研究員梁靜認(rèn)為：“在目前市場對融資融券與股指期貨推出預(yù)期十分明確的背景下，大券商受益程度最高，創(chuàng)新溢價將逐步體現(xiàn)在業(yè)績中。”

首推資本實(shí)力

“我們非?？春萌坦桑谌径染鸵呀?jīng)埋伏了大量 遼寧成大(行情 股吧)（600739.SH）、 吉林敖東(行情 股吧)（000623.SZ）、海通證券等?！敝朽]基金投資總監(jiān)彭旭表示，“重倉這些券商股不僅是廣發(fā)證券有望重組上市，更重要的是預(yù)期券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)在2010年推出，看好凈資產(chǎn)規(guī)模大、創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的券商?！?/P>

中金公司、安信證券、國泰君安等券商研究所都將中信證券、海通證券和光大證券三個上市券商作為證券行業(yè)的首推品種。

而如何衡量券商股與融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的受益程度，分析師無一例外都指向“資本實(shí)力”。

比較目前上市券商的凈資產(chǎn)規(guī)模，中信證券、海通證券和光大證券分別以580億元、419億元和215億元名列前三甲。

按照中金公司的假設(shè)，即2010年各券商用于融資融券的現(xiàn)金和債券比例為50%且融資融券利率保持在10%，中信證券每股收益有望增加0.14元，高于其他同行。在上述假設(shè)情況下，海通證券和光大證券的每股收益也將提升0.08元和0.12元。

目前券商的凈資產(chǎn)基本都配置在低風(fēng)險資產(chǎn)上，收益率大概在3%左右。參照目前臺灣的情況，其信用交易在總交易額中的占比大致為30%，楊建海預(yù)測如果推出融資融券其拆出資金的年化收益率將提高到8%。

“假設(shè)有30%的凈資產(chǎn)可以進(jìn)行融資拆出，考慮到25%的稅率，那么對于券商凈資產(chǎn)的提升將達(dá)到1.13%，相對于2009年的ROE（凈資產(chǎn)收益率）提升幅度，海通證券和光大證券將分別接近10%和9%?！彼硎荆爸行抛C券的ROE 提升幅度較2009年大約為7.3%。”

綜合實(shí)力成后續(xù)動力

除了目前凈資產(chǎn)規(guī)模需要各券商比拼硬實(shí)力，創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力同樣不容忽視。一旦券商盈利模式發(fā)生變化，整個行業(yè)從估值到競爭格局都將隨之發(fā)生重大變化。

楊建海指出：“證券行業(yè)的分層現(xiàn)象將開始顯現(xiàn)?！?/P>

此前，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比高的券商受到投資者的極大偏好，現(xiàn)在資本實(shí)力強(qiáng)、創(chuàng)新能力強(qiáng)的券商則更加受到青睞，大部分券商將停留在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的單一型券商，小部分券商則成長為綜合性券商。

梁靜認(rèn)為：“海通證券資本實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，將最大程度受益于融資融券與股指期貨的推出?！?/P>